1、【
简答题】
为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成（即更新设备的建设期为0），不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为25％。
相关资料如下：
资料一：已知旧设备当前的账面价值为189000元，对外转让可获变价收入130000元，预计发生清理费用1000元（用现金支付）。如果继续使用该旧设备，到第五年末的预计净残值为10000元（与税法规定相同）。
资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案的资料如下：
购置一套价值329000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第五年末回收的净残值为50000元（与税法规定相同）。使用A设备可使企业每年增加息税前利润50000元（不包括因旧固定资产提前报废发生的净损失）；
乙方案的资料如下：
购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为ΔNCF0＝－750000（元），ΔNCF1～5＝200000（元）。
资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。
要求：
（1）根据资料一计算下列指标：（2分）
①旧设备的变价净收入
②因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额；
（2）根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标：
①因更新改造第一年初增加的净现金流量（1分）
②运营期内每年因更新改造而增加的折旧（1分）
③运营期各年的增量税后净现金流量（3分）
④甲方案的差额内部收益率（ΔIRR甲）；（1分）
（3）根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标：（3分）
①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
②B设备的投资额
③乙方案的差额内部收益率（ΔIRR乙）；
（4）根据资料三计算企业要求的投资报酬率；（2分）
（5）以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。（2分）
已知：（P/F，28％，5）＝0.2910，（P/A，28％，3）＝1.8684，（P/F，28％，1）＝0.7813
（P/F，24％，5）＝0.3411，（P/A，24％，3）＝1.9813，（P/F，24％，1）＝0.8065
（P/A，10％，5）＝3.7908，（P/A，12％，5）＝3.6048
[15分]
解析：
（1）①当前旧设备变价净收入＝130000－1000＝129000（元）
②旧固定资产提前报废发生的净损失＝189000－129000＝60000（元）
因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝60000×25％＝15000（元）
（2）①因更新改造第一年初增加的净现金流量
ΔNCF0＝－（329000－129000）＝－200000（元）
②运营期内每年因更新改造而增加的折旧
＝（329000－50000）/5－（129000－10000）/5
＝32000（元）
③ΔNCF1＝50000×（1－25％）＋32000＋15000
＝84500（元）
ΔNCF2～4＝50000×（1－25％）＋32000
＝69500（元）
ΔNCF5＝69500＋（50000－10000）
＝109500（元）
④109500×（P/F，ΔIRR甲，5）＋69500×（P/A，ΔIRR甲，3）×（P/F，ΔIRR甲，1）＋84500×（P/F，ΔIRRΔIRR甲，1）－200000＝0
经过计算可知：
109500×（P/F，28％，5）＋69500×（P/A，28％，3）×（P/F，28％，1）＋84500×（P/F，28％，1）－200000
＝109500×0.2910＋69500×1.8684×0.7813＋84500×0.7813－200000
＝31864.5＋101454.774＋66019.85－200000
＝－660.88
109500×（P/F，24％，5）＋69500×（P/A，24％，3）×（P/F，24％，1）＋84500×（P/F，24％，1）－200000
＝109500×0.3411＋69500×1.9813×0.8065＋84500×0.8065－200000
＝37350.45＋111055.332＋68149.25－200000
＝16555.03
因此：（ΔIRR甲－24％）/（28％－24％）＝（0－16555.03）/（－660.88－16555.03）
解得：ΔIRR甲＝27.85％
（3）①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额为750000元
②B设备的投资额＝750000＋129000＝879000（元）
③200000×（P/A，ΔIRR乙，5）＝750000
（P/A，ΔIRR乙，5）＝3.75
根据：（P/A，10％，5）＝3.7908
（P/A，12％，5）＝3.6048
可知：（3.7908－3.75）/（3.7908－3.6048）＝（10％－ΔIRR乙）/（10％－12％）
解得：ΔIRR乙＝10.44％
（4）企业要求的投资报酬率＝8％＋4％＝12％
（5）∵ΔIRR甲＝27.85％＞12％
∴甲方案经济上是可行的。
∵ΔIRR乙＝10.44％＜12％
∴乙方案经济上不可行。
由于甲方案可行，所以，企业应该进行更新改造，选择甲方案。
2、【
简答题】
E公司2007年度的销售收入为1000万元，利息费用61万元，实现净利润100万元，2007年加权平均发行在外普通股股数为200万股，不存在优先股。2008年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
（方案1）通过增加借款取得，利息率为8％；
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2007年114万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007年的水平，该公司所得税率为20％，不考虑筹资费用。
要求：
（1）计算2007年的息税前利润；（1分）
（2）计算变动成本率（即变动成本/销售收入）；（1分）
（3）计算（方案2）中增发的股数；（1分）
（4）计算（方案1）中增加的利息；（1分）
（5）计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润；（4分）
（6）如果决策者是风险中立者，会选择哪个筹资方案？（1分）
（7）如果息税前利润在每股收益无差别点上增长15％，根据杠杆系数计算（方案1）的每股收益增长率。（1分）
[10分]
解析：
（1）2007年的税前利润＝净利润/（1－所得税率）＝100/（1－20％）＝125（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝125＋61＝186（万元）
（2）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本
186＝1000×（1－变动成本率）－114
变动成本率＝70％
（3）增发股份＝300/10＝30（万股）
（4）增加利息＝300×8％＝24（万元）
（5）设每股收益无差别点销售额为S：
则：[S×（1－70％）－114－61－24]×（1－20％）/200
＝[S×（1－70％）－114－61]×（1－20％）/（200＋30）
解方程：
每股收益无差别点销售额S＝1196.67（万元）
每股收益无差别点息税前利润
＝1196.67×（1－70％）－114
＝245.00（万元）
（6）对于风险中立者而言，决策时不考虑风险的大小，本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预计的销售额1500万元高于每股收益无差别点销售额1196.67万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司会选择（方案1）。
（7）每股收益无差别点息税前利润为245.00万元
（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数＝245.00/（245.00－61－24）＝1.53
每股收益增长率＝15％×1.53＝22.95％
3、【
简答题】
A公司是一个生产和销售通讯器材的股份公司。假设该公司适用的所得税税率为30％。对于明年的预算出现三种意见：
第一方案：维持目前的生产和财务政策。预计销售20000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本为100万元。公司的资本结构为：500万元负债（利息率5％），普通股50万股。
第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量不会变化，但单位变动成本将降低至100元／件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6％。
第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。
要求：
（1）计算三个方案下的每股收益和总杠杆系数；（1.5分）
（2）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（以“件”为单位，四舍五入取整数）； （1.5分）
（3）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？哪个方案的报酬最高？如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些？请分别说明理由。（2分）
[5分]
解析：
（1）方案一：
边际贡献＝2×（200－120）＝160（万元）
税前利润＝160－100－500×5％＝35（万元）
每股收益＝35×（1－30％）/50＝0.49（元）
总杠杆系数＝160/35＝4.57
方案二：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％－200×6％＝43（万元）
每股收益＝43×（1－30％）/50＝0.60（元）
总杠杆系数＝200/43＝4.65
方案三：
边际贡献＝2×（200－100）＝200（万元）
税前利润＝200－120－500×5％＝55（万元）
每股收益＝55×（1－30％）/（50＋10）＝0.64（元）
总杠杆系数＝200/55＝3.64
（2）令每股收益为零时的销量为Q
方案一：
[Q×（200－120）－100－500×5％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.5625（万件）＝15625（件）
方案二：
[Q×（200－100）－120－500×5％－200×6％]×（1－30％）/50＝0
Q＝1.57（万件）＝15700（件）
方案三：
[（200－100）×Q－120－500×5％]×（1－30％）/(50＋10)＝0
Q＝1.45（万件）＝14500（件）
（3）①方案二风险最大，理由：方案二的总杠杆系数最大；
②方案三的报酬最高，理由：方案三的每股收益最高；
③若销量下降至15000件时，方案三更好些，理由：若销量下降至15000件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态，因此应选择方案三。
4、【
简答题】
某企业一车间12月份的成本预算资料如下：可控成本总额为50万元，其中固定成本为12万元；不可控成本（全部为固定成本）为18万元，预算产量为1万件。
12月份的实际成本资料如下：可控成本为54万元，其中固定成本为14万元；不可控成本（全部为固定成本）为20万元，实际产量为1.1万件。
要求：
（1）若该企业将该车间作为成本中心进行考核评价：（3分）
①计算预算单位变动成本；
②计算其责任成本变动额和变动率；
③登记下列责任报告，并评价该车间成本控制业绩。
| 成本项目 |
实际 |
预算 |
差异 |
| 变动成本 |
|
|
|
| 固定成本 |
|
|
|
| 合计 |
|
|
|
（2）若该企业将该车间作为利润中心进行考核评价，可控的固定成本都是利润中心负责人可控的，并确定销售价格为80元/件，实际销售1.1万件。（2分）
①计算利润中心边际贡献总额；
②计算利润中心负责人的可控利润总额；
③计算利润中心的可控利润总额。
[5分]
解析：（1）①预算单位变动成本＝（50－12）/1＝38（元/件）
②责任成本指的是可控成本，因此，计算责任成本时，不考虑不可控成本。
实际产量的预算成本＝12＋38×1.1＝53.8（万元）
责任成本变动额＝54－53.8＝0.2（万元）
责任成本变动率＝0.2/53.8×100％＝0.37％
③编制责任报告时，只考虑责任成本（即可控成本），不考虑不可控成本。
| 成本项目 |
实际 |
预算 |
差异 |
| 变动成本 |
54－14＝40万元 |
1.1×38＝41.8万元 |
－1.8万元 |
| 固定成本 |
14万元 |
12万元 |
2万元 |
| 合计 |
54万元 |
53.8万元 |
0.2万元 |
评价：该车间固定成本超支，但变动成本节约，二者大体相抵，实际成本稍有超支，但总体成本控制业绩较好。
（2）①利润中心边际贡献总额＝该利润中心销售收入总额－该利润中心变动成本总额＝80×1.1－40＝48（万元）
②利润中心负责人的可控利润总额＝利润中心边际贡献总额－利润中心负责人可控固定成本＝48－14＝34（万元）
③利润中心的可控利润总额＝利润中心负责人的可控利润总额－利润中心负责人不可控固定成本＝34－20＝14（万元）
5、【
简答题】
已知：某公司2007年销售收入为20000万元，销售净利率为12％，净利润的60％分配给投资者。2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2007年12月31日 单位：万元
| 资产 |
期末余额 |
负债及所有者权益 |
期末余额 |
| 货币资金 |
1000 |
应付账款 |
1000 |
| 应收账款 |
3000 |
短期借款 |
2000 |
| 存货 |
6000 |
长期借款 |
9000 |
| 固定资产 |
7000 |
实收资本 |
4000 |
| 无形资产 |
1000 |
留存收益 |
2000 |
| 资产总计 |
18000 |
负债与所有者权益合计 |
18000 |
该公司2008年计划销售收入比上年增长20％，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要320万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债（短期借款除外）随销售额同比率增减。假定该公司2008年的销售净利率可达到10％，股利支付率为35％。
要求：
（1）计算2008年流动资产增加额；（1分）
（2）计算2008年流动负债增加额；（1分）
（3）计算2008年公司需增加的营运资金；（1分）
（4）计算2008年公司需增加的资金数额；（1分）
（5）预测2008年需要对外筹集的资金量。（1分）
[5分]
解析：
（1）2008年流动资产增加额＝（1000＋3000＋6000）×20％＝2000（万元）
（2）2008年流动负债增加额＝1000×20％＝200（万元）
（3）2008年公司需增加的营运资金＝流动资产增加额－流动负债增加额＝2000－200＝1800（万元）
（4）2008年公司需增加的资金数额＝1800＋320＝2120（万元）
（5）2008年需要对外筹集的资金量＝2120－20000×（1＋20％）×10％×（1－35％）＝560（万元）
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