1、【
判断题
】
当投资者要求的收益率高于债券(指分期付息债券，下同)票面利率时，债券的市场价值会低于债券面值；当投资者要求的收益率低于债券票面利率时，债券的市场价值会高于债券面值。（ ）
[1分]
答案：
正确
2、【
判断题
】
根据股票内在价值的计算公式可知，股票的内在价值包括两部分，一部分是在以前持有期间取得的股利收入的现值，另一部分是在将来卖出股票后取得的转让收入与购买价格差额的现值。（ ）
[1分]
答案：
错误
3、【
简答题】
已知某企业为开发新产品拟投资建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的现金净流量为：NCF0=-1000万元，NCF1～6=250万元。
乙方案在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，税法规定残值率为10%，使用年限6年，直线法计提折旧。同时垫支400万元营运资金，立即投入生产；预计投产后1～6年每年新增500万元营业收入，每年新增的付现成本为200万元。
丙方案原始投资为1100万元，项目寿命期为6年，投入后立即生产，预计每年产生息税前利润240万元，每年折旧摊销额为80万元，由于所需资金来自于银行借款，为此每年向银行支付利息8万元，项目终结点回收残值及营运资金380万元。
该企业所在行业的基准折现率为8%，企业所得税税率为25%。
要求：
（1）指出甲方案第1至6年的现金净流量（NCF1～6）属于何种年金形式，并说明理由；
（2）计算乙方案项目各年的现金净流量；
（3）计算丙方案项目各年的现金净流量；
（4）计算甲、丙两方案的动态投资回收期；
（5）计算甲、乙、丙三方案的净现值指标，并说明能否据此作出选优决策，并说明理由，如果可以，应该选择哪个方案。
[20分]
解析：（1）甲方案第1至6年现金净流量属于普通年金，因为NCF1～6每年都是250，符合普通年金收支发生在每年年末、系列、等额等特点。
（2）乙方案的现金净流量为：
NCF0=-800-400=-1200（万元）
NCF1～5=（500-200）×（1-25%）+800×（1-10%）/6 ×25%=255（万元）
NCF6=255+800×10%+400=735（万元）
（3）丙方案的现金净流量为：
NCF0=-1100万元
NCF1～5=240×（1-25%）+80=260（万元）
NCF6=260+380=640（万元）
（4）甲方案的现金净流量资料：
| T |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
| 现金净流量 |
-1000 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
| 现金净流量现值 |
-1000 |
231.48 |
214.33 |
198.45 |
183.75 |
170.15 |
157.55 |
| 累计现金净流量现值 |
-1000 |
-768.52 |
-554.19 |
-355.74 |
-171.99 |
-1.84 |
155.71 |
甲方案的动态回收期=5+1.84/157.55=5.01（年）
丙方案的现金净流量资料：
| T |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
| 现金净流量 |
-1100 |
260 |
260 |
260 |
260 |
260 |
640 |
| 现金净流量现值 |
-1100 |
240.73 |
222.90 |
206.39 |
191.1 |
176.96 |
403.33 |
| 累计现金净流量现值 |
-1100 |
-859.27 |
-636.37 |
-429.98 |
-238.88 |
-61.92 |
341.41 |
丙方案的动态回收期=5+61.92/403.33=5.15（年）
（5）甲方案的净现值=累计现金净流量现值=155.71万元
乙方案的净现值=-1200+255×（P/A，8%，5）+735×（P/F，8%，6）
=-1200+255×3.9927+735×0.6302
=281.34（万元）
丙方案的净现值=累计现金净流量现值=341.41万元
可以根据净现值的大小作出选优决策，因为这是一个互斥方案决策，尽管甲、乙、丙三个方案的原始投资额不同，但项目寿命期相同，这种情况下原始投资额的大小不影响决策的结论，无须考虑原始投资额的大小。
由于丙方案的净现值最大，说明丙方案能够获得更大的获利数额，所以应选择丙方案。
4、【
简答题】
某企业拟进行一项固定资产投资，资本成本率为6%，该项目的现金流量表（部分）如下：
现金流量表（部分） 单位：万元
| 项目/t |
投资期 |
营业期 |
合计 |
| 0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
| 现金净流量 |
-1000 |
-1000 |
100 |
1000 |
（B） |
1000 |
1000 |
2900 |
| 累计现金 净流量 |
-1000 |
-2000 |
-1900 |
（A） |
900 |
1900 |
2900 |
- |
| 现金净流量 现值 |
-1000 |
-943.4 |
89 |
839.6 |
1425.8 |
747.3 |
705 |
1863.3 |
要求：
（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
（2）计算或确定下列指标：
①原始投资现值；
②净现值；
③年金净流量
④现值指数；
⑤静态回收期；
⑥动态回收期。
（3）利用年金净流量指标评价该项目的财务可行性。
[10分]
解析：（ 1）计算表中用英文字母表示的项目：
（ A）=－1900+1000=－900
（ B）=900－（－900）=1800
（ 2）计算或确定下列指标：
① 静态投资回收期：
包括建设期的投资回收期 =
（年）
不包括建设期的投资回收期＝ 3.5－1＝2.5（年）
② 净现值为 1863.3万元
③ 原始投资现值＝ 1000＋943.4＝1943.3（万元）
④ 净现值率＝
⑤ 获利指数＝ 1＋95.88%＝1.9588≈1.96
或：获利指数＝
（ 3）评价该项目的财务可行性：
∵该项目的净现值 1863.3万元>0
净现值率 95.88%>0 获利指数 1.96>1
包括建设期的投资回收期 3.5年> 年
∴该项目基本上具有财务可行性。
5、【
简答题】
某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：
单位：元
| 项目 |
旧设备 |
新设备 |
| 原价 |
60000 |
80000 |
| 税法规定残值 |
6000 |
8000 |
| 规定使用年数 |
6 |
4 |
| 已使用年数 |
3 |
0 |
| 尚可使用年数 |
3 |
4 |
| 每年操作成本 |
7000 |
5000 |
| 最终报废残值 |
8000 |
7000 |
| 现行市价 |
20000 |
0 |
| 每年折旧 |
9000 |
18000 |
已知所得税税率为25%，企业最低报酬率为10%。
要求：请分析一下该企业应否更新设备。
[10分]
解析：
| 项 目 |
现金流量 |
时间 （年次） |
系数 （10%） |
现 值 |
| 继续使用旧设备 旧设备变现价值 旧设备变现损失减税 每年操作成本 折旧抵税 残值变现收入 残值变现净收入纳税 合 计 |
（20000） [20000-(60000-9000×3）]×0.25=（3250） 7000×（1-0.25）=（5250） 9000×0.25=2250 8000 （8000-6000）×0.25=（500） |
0 01～3 1～3 3 3 |
1.000 1.000 2.4869 2.4869 0.7513 0.7513 |
（20000） （3250） （13056.23） 5595.53 6010.4 （375.65） （25075.95） |
| 更换新设备： 设备投资： 每年操作成本 折旧抵税 残值收入 残值变现净收入减税 合 计 |
（80000） 5000×（1-0.25）=(3750) 18000×0.25=4500 7000 (8000-7000)×0.25=250 |
0 1～4 1～4 4 4 |
1.0000 3.1699 3.1699 0．6830 0．6830 |
（80000） （11887.13） 14264.55 4781 170.75 （72670.83） |
因两设备剩余使用年限不同，故应转化为年金成本。
旧设备年金成本=25075.95÷2.4869=10083.22（元）
新设备年金成本=72670.83÷3.1699=22925.28（元）
二者比较，旧设备年金成本较低，因而不应更新。
6、【
简答题】
2008年8月4日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券，面值1000元，发行价960元，票面年利率9%，每年8月3日付息一次。
要求：
（1）计算该债券的本期收益率；
（2）计算2008年12月4日以1015元的价格出售时的持有期收益率；
（3）计算2010年8月4日以1020元的价格出售时的持有期年均收益率；
（4）计算2013年8月4日到期收回时的持有到期收益率。
[10分]
解析：
（1）该债券的本期收益率=1000错9%/960=9.38%。
（2）持有期收益率=（1015-960）÷960=5.73%
（3）设持有期年均收益率为i，则：
NPV=1000×9%×（P/A，i，2）+1020×（P/F，i，2）-960
设i=12%，NPV=1000×9%×（P/A，12%，2）+1020×（P/F，12%，2）-960
=90×1.6901+1020×0.7972-960=5.25（元）
设i=14%，NPV=1000×9%×（P/A，14%，2）+1020×（P/F，14%，2）-960
=90×1.6467+1020×0.7695-960=-26.91（元）
i=12%+[（0-5.25）/（-26.91-5.25）] ×（14%-12%）=12.33%。
（4）设持有到期收益率为i，则：
NPV=1000×9%×（P/A，i，5）+1000×（P/F，i，5）-960
设i=10%，NPV=1000×9%×（P/A，10%，5）+1000×（P/F，10%，5）-960
=90×3.7908+1000×0.6209-960=2.07（元）
设i=12%，NPV=1000×9%×（P/A，12%，5）+1000×（P/F，12%，5）-960
=90×3.6048+1000×0.5674-960=-68.17（元）
i=10%+[（0-2.07）/（-68.17-2.07）] ×（12%-10%）=10.06%。
7、【
简答题】
某公司最近刚刚发放的股利为2元/股，预计该公司近两年股利稳定，但从第三年起估计将以2%的速度递减，若此时无风险报酬率为6%，整个股票市场的平均收益率为10%，公司股票的贝塔系数为2，公司目前的股价为12元/股。
（1）计算股票的价值；
（2）若公司准备持有2年后将股票出售，预计售价为13元，计算股票投资的内含报酬率。
[10分]
解析：（1）投资人要求的必要报酬率=6%+2错（10%-6%）=14%
VS=2×（P/A，14%，2）+[2×（1-2%）/（14%+2%）] ×（P/F，14%，2）
=2×1.6467+9.4263=12.72
（2）假设内含报酬率为i，则有：
净现值=2×（P/A，i，2）+13 ×（P/F，i，2）-12
设i为20%
净现值=2×1.5278+13×0.6944-12=0.0828
设i为24%
净现值=2×1.4568+13×0.6504-12=-0.6312
i=20.46%
线下考试期中/期末考试、集中培训考试
招聘考试在线笔试、大型校招、社招
认证考试岗位认证、职业资格认证、技能考核认证
考试测验学生测验、员工考核、培训考试
新员工培训搭建新员工入职培训体系
岗位培训岗位学习地图、人才培养
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