1、【
单选题
】
下列关于期权价值说法中，不正确的是（ ）。
[1分]
、
期权到期日价值减去期权费用后的剩余，称为期权购买人的“净收入”
、
在规定的时间内未被执行的期权价值为零
、
空头看涨期权的到期日价值没有下限
、
在不考虑交易费等因素的情况下，同一期权的买卖双方是零和博弈
答案：
2、【
单选题
】
某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为30元，均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格是20元，期权费（期权价格）均为2元。如果在到期日该股票的价格是15元，则购进股票、购进看跌期权与购进看涨期权组合的到期净损益为（ ）元。
[1分]
答案：
3、【
单选题
】
ABC公司股票的看涨期权和看跌期权的执行价格相同，6个月到期。已知股票的现行市价为70元，看跌期权的价格为6元，看涨期权的价格为14.8元。如果无风险有效年利率为8%，按半年复利率折算，则期权的执行价格为（ ）元。
[1分]
、
63.65
、
63.60
、
62.88
、
62.80
答案：
4、【
单选题
】
下列关于实物期权的说法中，不正确的是（ ）。
[1分]
、
实物期权隐含在投资项目中，但并不是所有项目都含有值得重视的期权
、
一般来说，当项目的不确定性较大时，进行项目决策就应该考虑期权价值的影响
、
时机选择期权属于看涨期权
、
放弃期权属于看涨期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的投资成本
答案：
5、【
单选题
】
某看跌期权资产现行市价为100元，执行价格为80元，则该期权处于（ ）。
[1分]
、
实值状态
、
虚值状态
、
平价状态
、
不确定状态
答案：
6、【
单选题
】
下列关于二叉树模型的表述中，错误的是（ ）。
[1分]
、
二叉树模型是一种近似的方法
、
将到期时间划分为不同的期数，所得出的结果是不相同的
、
期数越多，计算结果与布莱克—斯科尔斯定价模型的计算结果越接近
、
二叉树模型和布莱克—斯科尔斯定价模型二者之间不存在内在的联系
答案：
7、【
单选题
】
现在是2011年3月31日，已知2009年1月1日发行的面值1000元、期限为3年、票面利率为5%、复利计息、到期一次还本付息的国库券的价格为1100元，则该国库券的连续复利率为（ ）。
[1分]
、
3.25%
、
8.86%
、
6.81%
、
10.22%
答案：
8、【
单选题
】
某公司股票的当前市价为10元，有一种以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格为8元，到期时间为三个月，期权价格为3.5元。下列关于该看跌期权的说法中，正确的是（ ）。
[1分]
、
该期权处于实值状态
、
该期权的内在价值为2元
、
该期权的时间溢价为3.5元
、
买入一股该看跌期权的最大净收入为4.5元
答案：
9、【
单选题
】
如果一个期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。则该期权属于（ ）。
[1分]
、
美式看涨期权
、
美式看跌期权
、
欧式看涨期权
、
欧式看跌期权
答案：
10、【
多选题
】
二叉树期权定价模型相关的假设包括（ ）。
[2分]
、
在期权寿命期内，买方期权标的股票不发放股利，也不做其他分配
、
所有证券交易都是连续发生的，股票价格随机游走
、
投资者都是价格的接受者
、
允许以无风险利率借入或贷出款项
答案：
11、【
多选题
】
某公司股票本年发放股利0.2元/股，年初股价为10元，年末股价为11元，则关于该股票本年收益率，下列说法正确的有（ ）。
[2分]
、
年复利股票收益率为12%
、
年复利股票收益率为10%
、
连续复利年股票收益率为11.33%
、
连续复利年股票收益率为9.53%
答案：
12、【
多选题
】
下列关于实物期权的表述中，正确的有（ ）。
[2分]
、
从时间选择来看，任何投资项目都具有期权的性质
、
常见的实物期权包括扩张期权、时机选择期权和放弃期权
、
放弃期权的执行价格是项目的继续经营价值
、
项目具有正的净现值，就应当立即开始（执行）
答案：
13、【
多选题
】
利用布莱克－斯科尔斯定价模型计算期权价值时，影响期权价值的因素有（ ）。
[2分]
、
股票回报率的方差
、
期权的执行价格
、
标准正态分布中离差小于d的概率
、
期权到期日前的时间
答案：
14、【
多选题
】
假设看跌期权的执行价格与股票购入价格相等，则下列关于保护性看跌期权的表述中，不正确的是（ ）。
[2分]
、
保护性看跌期权就是股票加空头看跌期权组合
、
保护性看跌期权的最低净收入为执行价格，最大净损失为期权价格
、
当股价大于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损益为期权价格
、
当股价小于执行价格时，保护性看跌期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格
答案：
15、【
多选题
】
投资人购买一项看涨期权，标的股票的当前市价为100元，执行价格为100元，到期日为1年后的今天，期权价格为5元。下列叙述正确的有（ ）。
[2分]
、
如果到期日股票市价小于100元，其期权净收入为0
、
如果到期日股票市价为104元，买方期权净损益为－1元
、
如果到期日股票市价为110元，投资人的净损益为5元
、
如果到期日股票市价为105元，投资人的净收入为5元
答案：
16、【
多选题
】
在期权价值大于0的前提下，假设其他因素不变，以下能增加看跌期权价值的情况有（ ）。
[2分]
、
到期期限增加
、
红利增加
、
标的物价格降低
、
无风险利率降低
答案：
17、【
多选题
】
下列关于期权的表述中，正确的有（ ）。
[2分]
、
期权赋予持有人做某件事的权利，但他不承担相应的义务
、
期权处于虚值状态或平价状态时不会被执行
、
期权到期时双方不一定进行标的物的实物交割
、
权利购买人真的想购买标的资产
答案：
18、【
简答题】
A公司计划建设两条生产线，分两期进行，第一条生产线2007年1月1日投资，投资合计为800万元，经营期限为10年，预计每年的税后经营现金流量为100万元；第二期项目计划于2010年1月1日投资，投资合计为1000万元，经营期限为8年，预计每年的税后经营现金流量为200万元。公司的既定最低报酬率为10%。已知：无风险的报酬率为4%，项目现金流量的标准差为20%。
要求：
（1）计算不考虑期权的第一期项目的净现值；
（2）计算不考虑期权的第二期项目在2010年1月1日和2007年1月1日的净现值；
（3）如果考虑期权，判断属于看涨期权还是看跌期权；确定标的资产在2010年1月1日的价格和执行价格，并判断是否应该执行该期权；
（4）采用布莱克－斯科尔斯期权定价模型计算考虑期权的第一期项目的净现值，并评价投资第一期项目是否有利。（P/A，10%，10）＝6.1446，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，3）＝0.7513，（P/F，4%，3）＝0.8890
[20分]
解析：
（1）不考虑期权的第一期项目的净现值＝100错（P/A，10%，10）－800＝－185.54（万元）
（2）不考虑期权的第二期项目在2010年1月1日的净现值＝200×（P/A，10%，8）－1000＝66.98（万元）
不考虑期权的第二期项目在2007年1月1日的净现值
＝200×5.3349×（P/F，10%，3）－1000×（P/F，4%，3）
＝200×5.3349×0.7513－1000×0.889
＝－87.38（万元）
（3）这是一项到期时间为3年的看涨期权，如果标的资产在2010年1月1日的价格高于执行价格，则会选择执行期权。标的资产在2010年1月1日的价格＝200×5.3349＝1066.98（万元），标的资产在2010年1月1日的执行价格＝投资额＝1000（万元），由于1066.98大于1000，因此，会选择执行该期权。
（4）S0＝200×5.3349×（P/F，10%，3）＝801.62（万元）
PV（X）＝1000×（P/F，4%，3）＝889（万元）
d1＝ln（801.62/889）/（0.20×31/2）＋（0.20×31/2）/2
＝－0.1035/0.3464＋0.1732＝－0.1256
d2＝－0.1256－0.3464＝－0.472
N（d1）＝1－N（0.1256）
＝1－[0.5478＋（0.5517－0.5478）/（0.13－0.12）×（0.1256－0.12）]
＝0.4500
N（d2）＝1－N（0.472）
＝1－[0.6808＋（0.6844－0.6808）/（0.48－0.47）×（0.472－0.47）]
＝0.3185
C＝801.62×0.4500－889×0.3185＝77.58（万元）
考虑期权的第一期项目净现值＝77.58－185.54＝－107.96（万元）小于0，因此，投资第一期项目是不利的。
19、【
简答题】
MN公司目前的股票市价为100元，市场上有以该股票为标的资产的期权交易，有关资料如下：
（1）MN股票到期时间为半年的看涨期权和看跌期权具有相同的执行价格；
（2）MN股票的看涨期权目前内在价值为2元；
（3）年无风险利率为4%；
（4）半年内股票不派发红利。
假设该股票年收益率的标准差不变。
要求：
（1）假定半年后股价有上升与下降两种可能，其中上升时股票市价为133.33元，请按照二叉树模型计算看涨期权价值；
（2）根据平价定理计算看跌期权价值。
[20分]
解析：
（1）首先，计算上行乘数、下行乘数以及下行时的股价
上升百分比＝（133.33－100）/100×100%＝33.33%
上行乘数u＝1＋上升百分比＝1.3333
下行乘数d＝1/u＝1/1.3333＝0.75
到期日下行股价＝100×0.75＝75（元）
其次，计算上行概率和下行概率
上行概率P＝（1＋r－d）/（u－d）＝（1＋2%－0.75）/（1.3333－0.75）＝0.4629
下行概率＝1－上行概率＝1－0.4629＝0.5371
或根据：
2%＝上行概率×33.33%＋（1－上行概率）×（－25%）
得出：上行概率＝0.4629
下行概率＝1－上行概率＝1－0.4629＝0.5371
第三，计算期权执行价格
看涨期权目前的内在价值（2）＝目前的股票市价（100）－执行价格
即：执行价格＝100－2＝98（元）
第四，计算上行和下行的到期日价值
上行时看涨期权到期日价值＝Max（133.33－98，0）＝35.33（元）
下行时看涨期权到期日价值＝Max（75－98，0）＝0（元）
第五，计算看涨期权价值
看涨期权半年后的期望价值＝35.33×0.4629＋0×0.5371＝16.3543（元）
看涨期权的现值＝16.3543/（1＋2%）＝16.03（元）
（2）看跌期权价值＝看涨期权价值－标的资产价格＋执行价格现值
＝16.03－100＋98/1.02＝12.11（元）
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招聘考试在线笔试、大型校招、社招
认证考试岗位认证、职业资格认证、技能考核认证
考试测验学生测验、员工考核、培训考试
新员工培训搭建新员工入职培训体系
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知识店铺搭建专属知识店铺、实现知识变现
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期末考试在线考试考核提高考试管理效率
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