1、【
判断题
】
存货周转期是指将原材料转化成产成品所需要的时间。（ ）
[1分]
答案：
错误
2、【
判断题
】
基金净资产价值=基金总资产总额-基金负债总额，相对来说基金的负债金额是相对固定的，所以基金净资产的价值主要取决于基金总资产的账面价值。（ ）
[1分]
答案：
错误
3、【
判断题
】
从企业总体而言，内部转移价格无论怎样变动，企业利润总额不变。（ ）
[1分]
答案：
正确
4、【
判断题
】
股票投资的技术分析法的主要目的在于分析股票的内在价值。（ ）
[1分]
答案：
错误
5、【
判断题
】
在实际工作中，那些由协方差表示的各资产收益率之间相互作用、共同运动所产生的风险，并不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。（ ）
[1分]
答案：
正确
6、【
简答题】
某公司目前发行在外普通股100万股（每股面值 l元），已发行利率10%的债券400万元，目前的息税前利润为100万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加100万元。现有两个方案可供选择：
方案l：按12%的利率平价发行债券；
方案2：按每股20元发行新股。
公司适用所得税率40%。
要求：
（l）计算两个方案的每股利润：
（2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润：
（3）计算两个方案的财务杠杆系数；
（4）判断哪个方案更好。
答案：
[8分]
解析：（1）
| 项 目 |
方案1 |
方案2 |
| 息税前利润 |
100+100=200 |
100+100=200 |
| 目前利息 |
400×10%＝40 |
40 |
| 新增利息 |
500×12%＝60 |
|
| 税前利润 |
100 |
160 |
| 税后利润 |
60 |
96 |
| 普通股数 |
100（万股） |
125（万股） |
| 每股利润 |
0.6元/股 |
0.77元/股 |
（2）（EBIT-40-60）×（l-40%）／100＝（EBIT-40）×（l-40%）／125
EBIT＝340（万元）
（3）财务杠杆系数（l）＝200／（200-40-60）＝2
财务杠杆系数（2）＝200／（200-40）＝1.25
（4）由于方案2每股盈余（0.77元）大于方案 l（0.6元），且方案2财务杠杆系数（1.25）小于方案l（2），即方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案 l。
7、【
简答题】
某企业拟投资A、B两个投资项目，其有关资料如下：
| 项 目 |
A |
B |
| 收益率 |
10% |
18% |
| 标准差 |
12% |
20% |
| 投资比例 |
0.8 |
0.2 |
| A和B的相关系数 |
0.2 |
要求：
（1）计算投资于A和B的组合预期收益率；
（2）计算A和B的组合收益率的方差（百分位保留四位小数）；
（3）计算A和B的组合收益率的标准差（百分位保留两位小数）；
（4）若资本资产定价模型成立，市场平均收益率为10%，无风险收益率为4%，计算A和B组成投资组合的β系数。
[7分]
解析：
（1）组合预期收益率=加权平均的收益率=10%×0.8+18%×0.2=11.6%
（2）组合方差=（0.8×12%）2＋2×0.8×12%×0.2×20%×0.2＋（0.2×20%）2=1.2352%
（3）组合标准差=（1.2352%）1/2=11.11%
（4）若资本资产定价模型成立，则预期收益率等于必要收益率，
即：11.6%＝4%＋β×（10%－4%）β＝1.27
8、【
简答题】
甲租赁公司将原价125000元的设备以融资租赁方式租给乙公司，租期5年，每半年末付租金14000元，满5年后，设备的所有权归乙公司。
要求：
（1）如果乙公司自行向银行借款购此设备，银行贷款利率为6%，试判断乙公司是租设备好还是借款买好？
（2）若出租中介公司向甲公司索取佣金6448元，其余条件不变，甲公司筹资成本为6%，每期初租金不能超过12000元，租期至少要多少期，甲公司才肯出租该设备（期数取整）？
已知：（P/A，3%，10）＝8.5302，（P/A，3%，11）＝9.2526，（P/A，3%，12）＝9.954；
（P/A，6%，10）＝7.3601，（P/A，6%，11）＝7.8869，（P/A，6%，12）＝8.3838
[7分]
解析：
（1）如果乙公司租赁设备，则未来各期租金的现值
＝14000×（P/A，3%，10）
＝119422.8（元）＜125000
因为未来各期租金的现值小于借款购买的现金流出额，所以应当租设备好。
（2）租赁公司承接该项租赁业务的原始投资额=125000+6448=131448（元）
12000×[（P/A，3%，n-1）+1]=131448
（P/A，3%，n-1）=9.954
查表可知：n-1=12
所以，n=13
所以，甲公司应至少出租13期，即6.5年才能收回投资。
9、【
简答题】
某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年营业收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；购置新设备需花费150000元，预计可使用5年，每年营业收入60000元，每年经营成本24000元，预计最终残值10000元。该公司要求的最低报酬率为12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧。
要求：
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；
（2）固定资产提前报废发生净损失减税；
（3）更新决策每年增加的折旧；
（4）经营期第1～5年每年增加的息前税后利润；
（5）计算各年的差量净现金流量；
（6）利用差额内部收益率法，进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
已知：（P/F，10%，1）＝0.9091，（P/F，10%，2）＝0.8264，（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908；
（P/F，12%，1）＝0.8929，（P/F，12%，2）＝0.7972，（P/A，12%，4）＝3.0373，（P/A，12%，5）＝3.6048。
[9分]
解析：
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额
=新设备的投资-旧设备的变价净收入
=150000-80000=70000（元）
（2）因固定资产提前报废发生净损失=110000-80000=30000（元）
因固定资产提前报废发生净损失抵减所得税=30000×30%=9000（元）
（3）更新决策每年增加的折旧=70000/5=14000（元）
（4）经营期1～5年每年增加的营业收入=60000-30000=30000（元）
经营期1～5年每年增加的经营成本=24000-12000=12000（元）
经营期1～5年每年总成本的变动额=12000+14000=26000（元）
所以：经营期第1～5年每年增加的息前税后利润=（30000-26000）×（1-30%）=2800（元）
（5） △NCF0=-70000
△NCF1=2800+14000+9000=25800（元）
△NCF2～5=2800+14000=16800（元）
（6）
-70000+25800×（P/F，△IRR，1）+16800×（P/A，△IRR，4）×（P/F，△IRR，1）=0
设△IRR=10%
-70000+25800×（P/F，10%，1）+16800×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）
=-70000+25800×0.9091+16800×3.1699×0.9091
=1868.28
设△IRR=12%
-70000+25800×（P/F，12%，1）+16800×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，1）
=-70000+25800×0.8929+16800×3.0373×0.8929
=-1401.49
（△IRR-10%）/（12%-10%）=（0-1868.28）/（-1401.49-1868.28）
△IRR=10%+（1868.28－0）/（1868.28＋1401.49）×（12%－10%）=11.14%
因为差额内部收益率小于公司要求的最低报酬率12%，所以不应更新。
10、【
简答题】
已知宏达公司每年需要甲材料36000吨，单位进价为150元/吨，每次订货成本为1250元，每吨甲材料每年变动储存成本为10元。
要求：
（1）计算甲材料的经济订货量；
（2）计算经济订货量的相关存货成本；
（3）计算最优订货批数；
（4）若一次订购6000吨，供应商可以给予企业2%的折扣，则甲材料的经济订货量为多少？
（5）若一年生产周期为300天，据以往经验，甲材料从发出订单到货物验收完毕一般需要3天，则该材料的再订货点为多少？
（6）据以往经验，甲材料从发出订单到货物验收完毕最长需要5天，最大的每日需要量为150吨，则企业对甲材料应建立的保险储备为多少？
[7分]
解析：
（1）Q＝（2AB/C）1/2＝（2错36000错1250/10）1/2＝3000（吨）
（2）TC（Q）=（2ABC）1/2＝（2×36000×1250×10）1/2＝30000 （元）
（3）最优订货批数＝A/Q =36000/3000=12（次）
（4）若不享受折扣：相关成本=36000×150+30000=5430000（元）
若一次订购6000吨：
相关成本=36000×150×98%+（36000/6000）×1250+（6000/2）×10=5329500（元）
可见，订货量为6000吨时的相关总成本较低，所以经济订货量为6000吨。
（5）原材料使用率＝36000÷300＝120（吨/天）
再订货点＝120×3＝360（吨）
（6）保险储备＝1/2×（150×5－120×3）＝195（吨）
11、【
简答题】
某投资人准备投资于A，B两种股票，已知A，B股票最后一次的股利分别为2元和2.8元。A股票成长率为10%，B股票预期2年内成长率为18%，以后为12%。现行A股票市价为25元，当时国库券利率为8%，证券市场平均必要收益率为16%，A股票的β系数为1.2，B股票的β系数为1。
要求：
（1）问该投资人是否应以当时市价购入A股票？如购入其预期投资报酬率为多少？
（2）如果该投资人要投资B股票，其购入的最高价是多少？
已知：（P/F,16%,1）=0.8621 （P/F,16%,2） =0.7432
[7分]
解析：
（1）A股票必要报酬率=8%+1.2错（16%-8%）=17.6%
A股票价值=2×（1+10%）/（17.6%－10%）=28.95元>25元
该投资者可以按当时市价25元购入A股票
投资报酬率=[2×（1+10%）/25]+10%=18.8%
（2）B股票必要报酬率＝8%+1×（16%－8%）＝16%
预期第1年股利：2.8×（1+18%）=3.304
预期第1年股利现值3.304×（P/F,16%,1）=2.85
预期第2年股利：3.304×1.18=3.90
预期第2年股利现值：3.90×（P/F,16%,2）=2.90
股票价值=2.85+2.90+3.9×（1+12%）/（16%－12%）×（P/F，16%，2）=86.90元
该投资者购入B股票的最高价为86.90元。
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