1、【
判断题
】
某公司2009年初发行每张票面价值为1000元的债券。规定5年內的任何时间，公司债券持有者可用每一债券调换成20股普通股。由此可知，该债券的转换比率为50。（ ）
[1,0.5分]
答案：
错误
2、【
判断题
】
持有现金的机会成本和固定性转换成本随着现金持有量的变动而呈现出相反的变动趋向。（ ）
[1,0.5分]
答案：
正确
3、【
判断题
】
责任成本的内部结算，是指在生产经营过程中，对于因不同原因造成的各种经济损失，由承担损失的责任中心对实际发生或发现损失的责任中心进行损失赔偿的账务处理过程。（ ）
[1,0.5分]
答案：
错误
4、【
判断题
】
在作业成本法下，间接费用分配的对象是产品。分配时，首先根据作业中心对资源的耗费情况将资源耗费的成本分配到作业中心去；然后再将上述分配给作业中心的成本按照各自的成本动因，根据作业的耗用数量分配到各产品。作业成本法下，对于不同的作业中心，由于成本动因的不同，使得间接费用的分配标准也不同。（ ）
[1,0.5分]
答案：
错误
5、【
判断题
】
总的来看，财务分析的基本内容包括：偿债能力分析、运营能力分析、获利能力分析和发展能力分析。四者是彼此独立的关系。（ ）
[1,0.5分]
答案：
错误
6、【
简答题】
某企业上年销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本为600万元。本年该企业有两种信用政策可供选用：
甲方案给予客户60天信用期限（n/60），预计销售收入为5000万元，货款将于第60天收到，其信用成本为140万元；
乙方案的信用条件为（2/10，1/20，n/90），预计销售收入为5400万元，将有30％的货款于第10天收到，20％的货款于第20天收到，其余货款于第90天收到（前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的4％），收账费用为50万元。
该企业销售收入的相关范围为3000～6000万元，企业的资金成本率为8％（为简化计算，不考虑增值税因素）。
要求：
（1）计算该企业上年的下列指标：（0.5分）
①变动成本总额；
②以销售收入为基础计算的变动成本率。
（2）计算乙方案的下列指标：（3分）
① 应收账款平均收账天数；
② 应收账款平均余额（全年按360天计算）；
③ 维持应收账款所需资金；
④ 应收账款机会成本；
⑤ 坏账损失；
⑥ 信用成本前收益和信用成本。
（3）计算甲、乙两方案信用成本后收益。（1分）
（4）为该企业作出采取何种信用政策的决策，并说明理由。（0.5分）
[5分]
解析：
（1）①变动成本总额＝3000－600＝2400（万元）
②变动成本率＝2400/4000×100％ ＝60％
（2）①应收账款平均收账天数＝10×30％＋20×20％＋90×50％＝52（天）
②应收账款平均余额＝（5400/360）×52＝780（万元）
③维持应收账款所需资金＝780×60％＝468（万元）
④应收账款机会成本＝468×8％＝37.44（万元）
⑤坏账损失＝5400×50％×4％＝108（万元）
⑥信用成本前收益＝5400×（1－60％）＝2160（万元）
现金折扣＝5400×30％×2％＋5400×20％×1％＝43.2（万元）
信用成本＝43.2＋37.44＋108＋50＝238.64（万元）
（3）甲方案信用成本后收益＝5000×（1－60％）－140＝1860（万元）
乙方案信用成本后收益＝2160－238.64＝1921.36（万元）
（4）因为乙方案信用成本后收益大于甲方案，所以企业应选用乙方案。
7、【
简答题】
甲企业打算在2007年末购置一套不需要安装的新设备，以替换一套尚可使用5年、折余价值为40000元、变价净收入为10000元的旧设备。取得新设备的投资额为165000元。到2012年末，新设备的预计净残值超过继续使用旧设备的预计净残值5000元。使用新设备可使企业在5年内，第1年增加息税前利润14000元，第2～4年每年增加息前税后利润18000元，第5年增加息前税后利润13000元。新旧设备均采用直线法计提折旧。假设全部资金来源均为自有资金，适用的企业所得税税率为25％，折旧方法和预计净残值的估计均与税法的规定相同，投资人要求的最低报酬率为10％。
要求：
（1）计算更新设备比继续使用旧设备增加的投资额；（1分）
（2）计算运营期因更新设备而每年增加的折旧；（2分）
（3）计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失；（1分）
（4）计算运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额；（2分）
（5）计算建设期起点的差量净现金流量ΔNCF0；（1分）
（6）计算运营期第1年的差量净现金流量ΔNCF1；（1分）
（7）计算运营期第2～4年每年的差量净现金流量ΔNCF2～4；（1分）
（8）计算运营期第5年的差量净现金流量ΔNCF5；（2分）
（9）计算差额净现值和差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。（4分）
已知：（P/A，10％，5）＝3.7908，（P/A，18％，5）＝3.1272，（P/A，16％，5）＝3.2743
[15分]
解析：
（1）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额＝165000－10000＝155000（元）
（2）运营期因更新设备而每年增加的折旧＝（155000－5000）/5＝30000（元）
（3）因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失＝40000－10000＝30000（元）
（4）运营期第1年因旧设备提前报废发生净损失而抵减的所得税额＝30000×25％＝7500（元）
（5）建设起点的差量净现金流量ΔNCF0＝－155000（元）
（6）运营期第1年的差量净现金流量 ΔNCF1＝14000×（1－25％）＋30000＋7500＝48000（元）
（7）运营期第2～4年每年的差量净现金流量
ΔNCF2～4＝18000＋30000＝48000（元）
（8）运营期第5年的差量净现金流量
ΔNCF5＝13000＋30000＋5000＝48000（元）
（9）差额净现值＝48000×（P/A，10％，5）－155000＝48000×3.7908－155000＝26958.4（万元）
155000＝48000×（P/A，ΔIRR，5）
即：（P/A，ΔIRR，5）＝3.2292
由于（P/A，18％，5）＝3.1272
（P/A，16％，5）＝3.2743
所以：
（3.2743－3.2292）/（3.2743－3.1272）＝（16％－ΔIRR）/（16％－18％）
0.0451/0.1471＝（16％－ΔIRR）/（－2％）
ΔIRR＝16.61％
由于差额投资内部收益率16.61％高于投资人要求的最低报酬率10％（或差额净现值大于0），所以，应该替换旧设备。
8、【
简答题】
某公司当年年底的所有者权益总额为3000万元，普通股100万股。目前的资本结构为长期负债占55%，所有者权益占45%，年度利息费用为102万元。该公司的所得税税率为25%，预计继续增加长期债务时利率为8%。董事会在讨论明年资金安排时提出：
（1）计划年度分配现金股利1.2元/股；
（2）拟为新的投资项目筹集400万元的资金；
（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股。
要求：
（1）计算分配股利需要的税后利润；（1分）
（2）计算新项目需要的税后利润；（1分）
（3）计算计划年度的税前利润；（1分）
（4）计算计划年度的利息费用；（1分）
（5）计算计划年度的息税前利润。（1分）
[5分]
解析：
（1）由于不增发新股，因此股数仍然是100万股
分配股利需要的税后利润＝100×1.2＝120（万元）
（2）由于维持目前的资本结构
所以新项目需要的权益资金＝400×45%＝180（万元）
由于不增发新股
因此新项目需要的税后利润＝180（万元）
（3）计划年度的税后利润＝180＋120＝300（万元）
计划年度的税前利润＝300/（1－25%）＝400（万元）
（4）增加的负债利息＝400×55%×8%＝17.6（万元）
总的利息费用＝102＋17.6＝119.6（万元）
（5）计划年度的息税前利润＝400＋119.6＝519.6（万元）
9、【
简答题】
E公司2007年度的销售收入为1000万元，利息费用61万元，实现净利润100万元，2007年加权平均发行在外普通股股数为200万股，不存在优先股。2008年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：
（方案1）通过增加借款取得，利息率为8%；
（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。
假设固定生产经营成本可以维持在2007年114万元/年的水平，变动成本率也可以维持2007年的水平，该公司所得税税率为20%，不考虑筹资费用。
要求：
（1）计算2007年的息税前利润；（1分）
（2）计算变动成本率（即变动成本/销售收入）；（1分）
（3）计算（方案2）中增发的股数；（1分）
（4）计算（方案1）中增加的利息；（1分）
（5）计算两种筹资方案每股收益无差别点的销售额和息税前利润；（4分）
（6）如果决策者是风险中立者，会选择哪个筹资方案？（1分）
（7）如果息税前利润在每股收益无差别点上增长15%，根据杠杆系数计算（方案1）的每股收益增长率。（1分）
[10分]
解析：
（1）2007年的税前利润＝净利润/（1－所得税税率）＝100/（1－20%）＝125（万元）
息税前利润＝税前利润＋利息费用＝125＋61＝186（万元）
（2）息税前利润＝销售收入×（1－变动成本率）－固定生产经营成本
186＝1000×（1－变动成本率）－114
变动成本率＝70%
（3）增发股份＝300/10＝30（万股）
（4）增加利息＝300×8%＝24（万元）
（5）设每股收益无差别点销售额为S：
则：[S×（1－70%）－114－61－24]×（1－20%）/200
＝[S×（1－70%）－114－61]×（1－20%）/（200＋30）
解方程：
每股收益无差别点销售额S＝1196.67（万元）
每股收益无差别点息税前利润
＝1196.67×（1－70%）－114
＝245.00（万元）
（6）对于风险中立者而言，决策时不考虑风险的大小，本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预计的销售额1500万元高于每股收益无差别点销售额1196.67万元，运用负债筹资可获得较高的每股收益，故该公司会选择（方案1）。
（7）每股收益无差别点息税前利润为245.00万元
（方案1）在每股收益无差别点的财务杠杆系数＝245.00/（245.00－61－24）＝1.53
每股收益增长率＝15%×1.53＝22.95%
10、【
简答题】
ABC公司年销售额为90万元，变动成本率为60%，全部固定成本和费用为18万元，总资产为45万元，资产负债率为30%，负债的平均利息率为8%，假设所得税税率为30%。
该公司拟改变经营计划，追加投资35万元，每年固定成本增加4万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至50%。
目前的权益净利率为40%，总杠杆系数为2。该公司以提高权益净利率同时降低总杠杆系数作为改进经营计划的标准。
要求：
（1）所需资金以追加实收资本取得，计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划；（2.5分）
（2）所需资金以10%的利率借入，计算权益净利率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数，判断应否改变经营计划。（2.5分）
[5分]
解析：
（1）权益净利率
＝[90×120%×（1－50%）－（18＋4）]×（1－30%）/[45×（1－30%）＋35]＝33.68%
经营杠杆系数
＝[90×120%×（1－50%）]/[90×120%×（1－50%）－（18＋4－45×30%×8%）]＝1.63
财务杠杆系数
＝[90×120%×（1－50%）－（18＋4－45×30%×8%）]/[90×120%×（1－50%）－（18＋4）]＝1.03
总杠杆系数＝1.63×1.03＝1.68
由于增资方案权益净利率下降了，所以不应采纳该方案。
（2）权益净利率
＝[90×120%×（1－50%）－（18＋4＋35×10%）]×（1－30%）/[45×（1－30%）]＝63.33%
经营杠杆系数
＝[90×120%×（1－50%）]/[90×120%×（1－50%）－（18＋4－45×30%×8%）]＝1.63
财务杠杆系数
＝[90×120%×（1－50%）－（18＋4－45×30%×8%）]/[90×120%×（1－50%）－（18＋4）－35×10%]
＝1.16
总杠杆系数＝1.63×1.16＝1.89
由于借入资金方案可以提高权益净利率，同时降低总杠杆系数，所以，应当采纳借入资金的经营计划。
11、【
简答题】
ABC公司2007年销售收入为5000万元，销售净利率为10%，股利支付率为70%，2007年12月31日的资产负债表（简表）如下：
2007年12月31日 单位：万元
公司现有生产能力已经达到饱和， 2008年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定2008年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为40%。2007年末的资本结构为长期负债1200万元，权益资金3400万元，长期负债的资金成本为4%，权益资金成本为15%。
要求：
（1）计算2008年需增加的营运资金；（0.5分）
（2）计算2008年需增加的资金数额；（0.5分）
（3）计算2008年需要对外筹集的资金量；（0.5分）
（4）如果发行普通股筹集所需资金，发行费率为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额；（0.5分）
（5）假设普通股发行价格为8元/股，计算发行的普通股股数；（0.5分）
（6）假设2008年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年、年利率为10%、每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%，请计算发行债券的资金成本；（0.5分）
（7）如果发行债券会使得权益资金成本提高5个百分点，而增发的普通资金成本仍然为15%，根据筹资后的加权平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。（2分）
[5分]
解析：
（1）2008年的流动资产增长率＝流动负债增长率＝销售收入增长率
＝[（6000－5000）/5000]×100%＝20%
2008年增加的营运资金＝增加的流动资产－增加的流动负债
＝（800＋700＋1500）×20%－（800＋600）×20%
＝320（万元）
（2）2008年需增加的资金数额＝320＋200＝520（万元）
（3）2008年需要对外筹集的资金＝520－6000×10%×（1－70%）＝340（万元）
（4）筹资总额＝340/（1－15%）＝400（万元）
（5）发行普通股股数＝400/8＝50（万股）
（6）债券资金成本＝[10%×（1－40%）]/[（1＋20%）×（1－5%）]＝5.26%
（7）筹资后的资金总额＝1200＋3400＋340＝4940（万元）
增发普通股筹资后的加权平均资本成本
＝1200/4940×4%＋3740/4940×15%＝12.33%
发行债券筹资后的加权平均资本成本
＝1200/4940×4%＋340/4940×5.26%＋3400/4940×（15%＋5%）
＝1200/4940×4%＋340/4940×5.26%＋3400/4940×20%
＝15.10%
结论：应该采用增发普通股的筹资方式。
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